1992年的中国股市

股票投资已成为当今重要的理财方式，人们用经济学知识研究上市公司的长期价值，同时用证券学知识研究股票价格的波动趋势，分析判断各种利好利空信息，进而在正确的时间购买或出售正确的股票，最终达到个人财富的增值。不过现在每年杀进股市的新股民中，或许很少有人知道，三十年前的中国股市，最大的利好消息是新股发售，而最大的利空消息则是股市要关门。

时间回到三十年前，经过股份制试点改革、证券市场调研、反复研讨和精心筹建后，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于1990年12月19日正式挂牌成立并开始营业。这标志着我国证券市场的正式诞生和股市的起步。随后，深圳交易所在1991年7月3日正式开业。

证券市场作为资源配置的重要桥梁，能够为企业发展筹集大量宝贵资金，同时能有效减轻国有银行的借贷压力和经营风险。在这里，股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，谋求财富的增值。然而，人们当时在要不要搞证券市场、股票“姓社还是姓资”等问题上争论不休，各种别有用心的谣言、“小道消息”的肆意传播也影响了股市的行情，这使股民的投资行为走向非理性。1992年，邓小平在南方谈话中指出，对于证券、股市，要坚决尝试，并且要按照三个有利于的标准来判断，打消了人们对证券市场极度唱空的悲观情绪。

当时上交所的股票一度仅有“老八股”，供求严重失衡，同时市场也缺乏有效的监督和监管。1992年5月21日，上海证券交易所实行自由竞价交易，取消涨跌停板的限制，同时实施T+0交易规则，即允许当天买入的股票在当天就可以卖出，大幅提高了市场的流动性，这最终导致了股市中压抑已久的能量在瞬间突然爆发，上证指数单日涨幅高达105％，但在高位横盘后又急剧下跌，使得跟风追高的股民叫苦不迭。

为了建立市场导向的金融宏观调控体系，1992年10月，中国证券监督管理委员会成立，简称“中国证监会”，是国务院证券委的监管执行机构，依照法律法规对证券市场进行监管。首任主席刘鸿儒多次带队考察访问学习，精心反复比较，最终决定建立四层监管体系，而《股票发行与交易管理暂行条例》《证券交易所管理办法》等法规的问世为证券市场的规模发展奠定了基础。同年12月，国务院下发《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，这是中国第一个有关证券市场管理与发展的比较系统的指导性文件。

以中国证监会的成立为标志，中国证券市场统一监管体制开始形成，资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，并且走上了规范化的轨道。